Нестабільний 2025 рік для економіки США, схоже, поступиться місцем більш сильному 2026 року завдяки сприятливим факторам, таким як зниження податків президентом Дональдом Трампом, зменшення невизначеності щодо мит, триваючий бум штучного інтелекту та зниження процентних ставок Федеральною резервною системою наприкінці року.
Економісти вважають, що серед найважливіших чинників прискорення зростання є збільшення податкових відшкодувань та зменшення податкових утримань із заробітної плати, що, як очікується, сприятиме зростанню споживчих витрат, які є основою американської економіки.
«Великий прекрасний законопроект» Трампа також надає компаніям низку кредитів та податкових пільг, включаючи можливість повністю списати витрати на інвестиції, що може стимулювати капітальні витрати не тільки в дата-центрах та інших сферах, пов’язаних зі штучним інтелектом.
«Сам по собі фіскальний стимул може додати піввідсотка або більше до зростання ВВП у першому кварталі», — написала головний економіст KPMG Дайан Свонк.
Водночас, вплив тарифів Трампа на ціни, за прогнозами, досягне піку в першій половині року. Якщо тиск на ціни потім зменшиться, як все більше вірять політики ФРС, заробітна плата матиме більше можливостей випереджати інфляцію, що ще більше зміцнить фінанси домогосподарств.
Тим часом витрати бізнесу на інфраструктуру, що забезпечує роботу штучного інтелекту, який є ключовим компонентом економічного зростання в 2025 році, ймовірно, продовжаться, оскільки такі гіганти технологій, як Amazon і Alphabet (материнська компанія Google), обіцяють збільшити інвестиції в майбутньому.
Результат: кращі перспективи для підприємств, які протягом більшої частини минулого року перебували в режимі «мінімального найму та мінімальних звільнень», намагаючись пережити руйнівну торговельну політику Трампа та агресивні заходи щодо іммігрантів.
«Ми очікуємо, що зменшення політичної невизначеності, стимулювання податковими пільгами та нещодавнє пом’якшення монетарної політики призведуть до зміцнення економіки в 2026 році», — сказав аналітик Oxford Economics Майкл Пірс.
«ЗМЕНШЕННЯ ПРОТИДІЇ»
Посилення економіки було основною обіцянкою передвиборчої кампанії Трампа, але коли він розпочав свій другий термін у Білому домі на початку цього року, економіка скоротилася на тлі запровадження його несподівано агресивних мит. За даними Yale Budget Lab, середній імпортний збір у США зріс до майже 17% у перший рік президентства Трампа з менш ніж 3% наприкінці 2024 року.
У другому кварталі зростання відновилося, оскільки контури його торговельної політики стали чіткішими, а підприємства та домогосподарства почали пристосовуватися. У третьому кварталі воно ще більше прискорилося до 4,3% в річному вимірі, оскільки американці, особливо ті, хто має вищі доходи і виграв від зростання фондового ринку, збільшили витрати, а компанії вкладали гроші в штучний інтелект.
Економісти очікують, що у четвертому кварталі зростання значно сповільниться, що відображатиме вплив шеститижневого закриття федерального уряду, яке розпочалося 1 жовтня, але з відновленням роботи у новому році ця тенденція зміниться.
«Зростання в 2025 році було стійким, незважаючи на значне гальмування з боку торговельної та імміграційної політики», — пишуть економісти Nomura. «Зараз ці негативні фактори слабшають, а фіскальна та монетарна політика стають стимулюючими».
Існує багато ризиків: ослаблення ринку праці, все ще висока інфляція та глибокі розбіжності в центральному банку щодо того, на якій з цих проблем слід зосередитися.
Тим часом Трамп готується обрати нового голову ФРС, який замінить Джерома Пауелла після закінчення його терміну повноважень у травні. Хто б не був обраний, всі очікують, що він буде наполягати на зниженні процентних ставок.
Цього року ринок праці США стабільно сповільнювався, щомісячне зростання кількості робочих місць різко знизилося порівняно з минулим роком, а рівень безробіття зріс, що стало основними причинами, через які політики ФРС об’єдналися навколо низки знижень процентних ставок в останні місяці року. Рівень безробіття в листопаді становив 4,6%, хоча економісти заявили, що ці дані були спотворені через відсутність збору даних під час закриття уряду.
ПИТАННЯ ТАРИФІВ ЗАЛИШАЮТЬСЯ
Уперто висока інфляція може обмежити подальше зниження ставок у наступному році.
Хоча інфляція в третьому кварталі була значно нижчою, ніж очікувалося, економісти вважають, що це не є чітким показником і, ймовірно, занижує реальний ціновий тиск. Тим часом, щоб підтвердити, чи дійсно інфляція цін на товари, спричинена митами, знизиться, як зараз очікують багато політиків, знадобиться кілька місяців.
Занепокоєння домогосподарств щодо послаблення ринку праці — що підтверджується останніми даними Conference Board, які свідчать про погіршення сприйняття споживачами ринку праці до рівня, який востаннє спостерігався на початку 2021 року — змушує деяких економістів прогнозувати, що сім’ї будуть заощаджувати, а не витрачати додаткові кошти, отримані завдяки податковим пільгам Трампа.
І хоча підприємства можуть виграти від інвестицій в штучний інтелект, якщо це допоможе їм робити більше з меншою кількістю людей, працівники та шукачі роботи можуть не отримати таких самих вигод.
«Ми очікуємо, що рівень безробіття стабілізується на рівні 4,5%, оскільки найм працівників пожвавиться на тлі сильнішого зростання кінцевого попиту», — написав економіст Goldman Sachs Девід Мерікл. «Подальше послаблення ринку праці є найбільшим ризиком для нашого прогнозу, оскільки найм працівників починається з низького рівня, а перспективи штучного інтелекту можуть ще більше його обмежити».
