Ціна на золото стрімко зростає, досягаючи одного рекордного рівня за іншим. Це хороша новина для прихильників дорогоцінного металу і погана новина для тих, хто все ще сподівається на стабілізацію глобальної динаміки боргу.
Якщо ринки завершать рік без значних коливань, власники золота можуть розраховувати на приблизно 70-відсоткове зростання вартості за один рік.
Це вражаюче, не в останню чергу тому, що 2024 рік вже закінчився 26-відсотковим зростанням вартості дорогоцінних металів, які зазвичай вважаються консервативним класом активів. Це означає подвоєння вартості всього за два роки — такий стрибок зазвичай спостерігається в технологічному секторі, а не в секторі золота.
Збереження вартості в нестабільні часи
Для найстабільнішої валюти, яку коли-небудь знало людство і яка тисячоліттями слугувала засобом збереження вартості в кризові часи, це незвичайний розвиток подій.
Навпаки. Для тих, хто уважно стежить за геополітичними подіями та фінансовими ринками, такий стрімкий рух вгору є безсумнівним сигналом: небезпека неминуча.
Незалежно від того, чи йдеться про військові конфлікти, такі як криза в Україні, яка все ще має небезпечний потенціал ескалації, чи про динаміку глобального боргу, яка зараз впливає майже на всі регіони, капітал явно втікає до безпечного притулку — золота. Золото має ключову перевагу над іншими активами: воно не має ризику контрагента.
Фізичне володіння — не як ETF, що зберігається в банку — представляє собою матеріальну цінність, яка, крім щорічного збільшення видобутку на 1,6%, не інфлююється і не може бути довільно заморожена.
Для порівняння, грошова маса M2, що включає готівку, депозити, короткострокові депозити, такі як фонди грошового ринку, та ощадні рахунки, цього року, як очікується, зросте на 7–9% у всьому світі.
Золото стає дефіцитнішим порівняно з обіговими фіатними грошима — це переконливий аргумент, особливо в колах центральних банків. Банки добре усвідомлюють, що їхня політика процентних ставок у поєднанні з постійною монетизацією боргу призводить до планової девальвації валюти. Отже, точний перехід на золото — центральні банкіри, по суті, намагаються забезпечити собі безпеку.
Обсяг світових запасів золота є обмеженим і досить точно вимірюваним. У світі налічується 216 000 тонн золота, що еквівалентно обсягу 11 200 м³ — кубу зі стороною 22,3 метра.
Центральні банки відчувають власну кризу
У глобальному масштабі цього року ціни на золото знову підняли центральні банки. Особливо виділяються центральні банки Польщі, Китаю та Туреччини. Очікується, що цього року центральні банки додадуть до своїх сховищ приблизно 1000 тонн золота — цифра, яка значно перевищує довгостроковий середній показник у 400–500 тонн. Як уже згадувалося, небезпека неминуча.
Такі масштабні закупівлі свідчать про те, що центральні банкіри добре усвідомлюють, що ми стикаємося з глобальною проблемою боргового навантаження — або, можливо, вже опинилися в епіцентрі бурі. Процентні ставки зростають майже в усіх економіках, що змушує інвесторів вимагати вищих премій за ризик за державними облігаціями країн з високим рівнем боргового навантаження.
США, з боргом понад 120 відсотків, приєднуються до Франції (~117 відсотків) та Італії (~136 відсотків). Навіть Німеччина, яка наразі є винятком із боргом у 65 відсотків, планує значне збільшення боргу в найближчі роки. Перенапружені держави загального добробуту та додаткове навантаження від криз, пов’язаних із міграцією, ще більше збільшують дефіцит державних бюджетів, який компенсується лише постійно зростаючим обсягом облігацій.
Коли центральні банки втручаються і беруть на себе значну частину цього нового боргу, пропозиція кредитних грошей зростає разом із фактичним кредитним процесом, що сприяє інфляції як цін на товари, так і цін на активи.
Підпорядкування монетарної політики фіскальним мандатам створило потужну політичну одиницю. Політика боргу стає нормою, а природна причинно-наслідковий зв’язок між дефіцитом, підвищенням податків та інфляцією систематично розтягується в часі. Хто сьогодні пов’язує зростання цін на продукти харчування або бум на дорогоцінні метали з Федеральною резервною системою або ЄЦБ?
Приватні інвестори також відчувають тиск: наприклад, німецькі домогосподарства цього року придбали близько 9000 тонн золота у вигляді ювелірних виробів, товарів та монет.
Криза довіри до глобальної фінансової системи
Зростаючий попит приватних та інституційних інвесторів на безпечні активи, який не виявляє ознак спаду і, як очікується, триватиме до 2026 року, вказує на серйозну кризу довіри. Зростання прибутковості державних облігацій, особливо в Японії, де борг становить близько 230 відсотків, досягло тривожного рівня, лякаючи інвесторів і викриваючи глибину кризи довіри. Насувається буря — і Японія може стати місцем її початку.
Протягом багатьох років Японія була центром каррі-трейдингу: дешеві позики в ієнах і інвестиції в інші країни для отримання вищого прибутку з обмеженим валютним ризиком. Зростання ставок в Японії може раптово зробити ці давні моделі фінансування неприбутковими.
Основа міжнародного фінансового ринку, яка значною мірою базується на американських казначейських облігаціях, ризикує дестабілізуватися. Варіанти хеджування від надлишку грошової маси — центральні банки беруть на себе величезні державні борги — є обмеженими.
Золото залишається одним із найбезпечніших притулків. Для тих, хто віддає перевагу більшій волатильності, біткойн є цифровим золотом: він виконує ту саму функцію, не залежить від кредитоспроможності держави і функціонує як самодостатня економічна екосистема.
Італія та остаточний сигнал тривоги
Нібито для ще одного доказу того, що на ринки капіталу може обрушитися буря, Італія — одна з трьох опор єврозони — перейшла в наступ. Країна працює над тим, щоб законно перевести золото, що зберігається в італійському центральному банку, у державну власність.
Чи передбачає прем’єр-міністр Джорджія Мелоні, що в разі кризи євро ЄЦБ може використати національні золоті резерви для стабілізації спільної валюти?
Наскільки далеко просунулася криза довіри на ринках капіталу? Новий рік може незабаром дати нам більш чітку відповідь на це нагальне питання.
_______________
Томас Кольбе, 1978 року народження, народився в Неусі, Німеччина, є дипломованим економістом. Понад 25 років він працює журналістом і медіапродюсером для клієнтів з різних галузей промисловості та бізнес-асоціацій. Як публіцист, він зосереджується на економічних процесах і спостерігає за геополітичними подіями з точки зору ринків капіталу. Його публікації слідують філософії, яка зосереджується на особистості та її праві на самовизначення.
